频频收购、挖掘高管 SHEIN靠什么撑起900亿美元估值？
作者丨周可编辑丨关关SHEIN在美上市有了新动作，11月7日，有消息称SHEIN 正在为最终在美IPO做紧张筹备，公司目标上市估值为900亿美元，此消息一出引发巨大关注。在今年5月份的融资中，SHEIN的估值为660亿美元。不过，受行业增长放缓，科技公司大幅度裁员等大环境的影响，资本市场对SHEIN的估值也做出了更冷静的判断，随着IPO市场进入冰点，资本对SHEIN的估值也给出了更保守的数据，最低估值400到500亿美元。目前，SHEIN最终的上市时间还不确定，但SHEIN能否撑起900亿美元的估值成为行业内的关注焦点。从SHEIN近期的动作来看，人事变动，大举收购等方式，都表明了SHEIN在向着资本化和国际化的路上更进一步。11月7日，晚点财经报道称，SHEIN聘请了动视暴雪前首席合规官 Frances Townsend 担任高级顾问，任期六个月，之后有可能正式加入SHEIN、成为其政治经验最深厚的高管。Frances 曾在白宫和司法部工作，被认为能帮助 SHEIN 应对环境、数据等合规问题。与此同时，媒体爆出SHEIN雇佣了TikTok美区的物流高管Wei(Andy)Huang，负责管理物流和履约运营业务。很明显，合规官和物流高管的加入后，SHEIN距离敲钟更近了一步，而在此之前，SHEIN在上市计划的筹备方面，已经做足了准备。 1冲刺千亿独角兽，SHEIN急需国际化+资本化“输血”从资本的视角来看，经历了成立初期的飞速发展，SHEIN想要拿下更高估值，如今的故事结构显然不够吸引人。把格局放到更广阔的视野里，SHEIN深谙这个道理，许仰天需要更懂资本和国际视野的左右手，来帮助他完成这场资本盛宴的故事创作。唐伟从幕后走到台前的那一刻，SHEIN的资本故事路线开始变得清晰。2022年之前，这位顶着SHEIN执行主席title的大佬曾经在许仰天身边做了一年多的顾问，他们之间的介绍人是红杉资本的沈南鹏，红杉资本也是SHEIN的重要投资方之一。唐伟出身于资本圈，曾在美林、雷曼兄弟公司任职，担任过贝尔斯登国际控股公司董事长兼总裁。在资本领域，唐伟更擅长投资和并购。2022年，唐伟任职SHEIN的执行主席，这之后，SHEIN的收购步伐明显加速。今年8月，SHEIN收购Forever 21母公司SPARC集团30%的股份，SPARC集团运营着几十个市场品牌，在全球拥有4200多家零售店以及店中店。以Forever 21为例，这个品牌已经是集设计、制造、营销于一体的成熟品牌，被收购后，双方很快Forever 21 x SHEIN联合品牌，实现了成熟品牌和平台之间的强强联合。在SPARC集团之前，SHEIN一直在为拓展欧美市场努力，此前也曾尝试过收购英国零售巨头Arcadia，但这场交易最终以失败告终。唐伟接任执行主席后，最受瞩目的动作就是完成了对SPARC的收购，并很快推出了联合品牌。两个月后，SHEIN再次对英国时尚品牌出手，这次的目标是英国时尚零售集团星狮集团（Frasers）旗下知名品牌Missguided，这个成立于2009年的品牌深受年轻消费群体的喜爱。两个月两次出手，目标品牌所在区域都是此前SHEIN并购折戟的英国。对于SHEIN来说，收购，是品牌全球化和本地化路上最重要的环节，唐伟用耀眼的成绩向资本证明了SHEIN在资本层面的实力和能力。唐伟之外，SHEIN管理层另一位重要人物是马塞洛·克劳尔（Marcelo Claure），这位孙正义此前的副手曾经在软银做到了首席运营官的位置，加入SHEIN后，克劳尔先是任职拉美地区董事长，之后火速升任SHEIN集团副董事长。和唐伟类似，克劳尔的履历有丰富的资本背景，对拉美市场有深厚积累，在软银工作期间，其本人负责的主要是巴西和墨西哥市场。克劳尔也有个人投资项目，他是全球投资公司Claure Group的创始人兼首席执行官。在全球市场竞争白热化的今天，拉美作为新的增长区域已经成为消费玩家们的必争之地，SHEIN的全球化路径上自然也不会遗漏这重要一环，重仓拉美在SHEIN全球化战略中的地位正在逐渐凸显其重要性。比如巴西。近期，SHEIN与巴西12个州的330家供应商和物流服务商签署了合作伙伴关系。2023年以来，SHEIN在巴西的商品交易总额增长了两倍，达到近1亿美元，活跃卖家达到6000名，这些都发生在克劳尔接管SHEIN拉美市场期间。SHEIN对巴西市场寄予厚望，目标到2026年在巴西投资额高达7.5亿雷亚尔，借助克劳尔在供应链和拉美市场方面的经验，SHEIN目标将巴西85%的销售额由本地生产的产品构成。很明显，唐伟走到台前和克劳尔的加入给SHEIN打了一剂强心针，两位在短时间内创造出的成绩，不仅证明二人在资本和市场方面经验的丰富和专业性，同时也向资本和市场证明了许仰天团队在国际化和资本化道路上布局的正确性。 2从400亿到900亿，SHEIN圆“千亿梦”道阻且长2022年，SHEIN在全球的收入接近230亿美元，在疫情影响以及全球消费放缓的情况下，SHEIN在2022年仍然获取了8亿美元左右的净利润，并且实现盈亏平衡。SHEIN的开疆拓土成效显著，Sensor Tower数据显示，2022年全年，SHEIN在全球范围内累计下载量达到3.4亿次。在北美，SHEIN的下载量仅次于Temu，是第二大购物平台，全球范围内，SHEIN的平台活跃购物用户超7470万。数据持续向好，加上新高管的入局，SHEIN冲刺更高估值的IPO很有底气。但硝烟弥漫的消费市场从不缺后来者，对于SHEIN 来说，这场战役最凶猛的对手，非Temu莫属。尽管都是中国团队在运作，SHEIN和Temu之间并没有给对方留一丝客气。Temu背后是拼多多，资金实力和运营经验都是一等一的“抗打”，尽管诞生才1年多，但沿用拼多多成名路上的打法，Temu在这场国际市场争夺战中手法老练，所到之处都要狠狠地分一杯羹。SHEIN遇到了一个难缠的搅局者。Temu把最重要的根据地放在了北美，这里也是SHEIN的重要市场，可怕的是，今年5月，在北美上线不到一年时间的Temu，在美国的销售额首次超过了SHEIN，超出幅度高达20%，4个月后，Temu在美国的销售额已经近乎SHEIN的二倍。SHEIN打下的江山是不是面临着被Temu釜底抽薪的威胁？这个靠低价杀入北美市场的品牌对于整个行业来说都是一个巨大的压力，SHEIN加速全球化布局和强化资本化与应对Temu竞争也有重要关系，毕竟面对这样来势汹汹的Temu，SHEIN需要更充足的弹药来迎接挑战。正面交锋也从未停止，SHEIN深知拼多多起家的打法，对其中的弊端更是非常清晰，比如在合规性方面。SHEIN屡次将Temu推上被告席。今年9月，SHEIN在伦敦高等法院对Temu提起诉讼时，称Temu卖家使用从SHEIN网站上拍摄的照片来推销和销售他们的产品，并表示已经“发现了数千个实例”。去年在美国，SHEIN还起诉Temu称其侵犯商标与著作权。‘Temu的进击对于SHEIN而言是最大的威胁，随着近些年市场竞争压力的增大，加上全球范围经济衰退带来的消费降级趋势，SHEIN的利润空间不断被压缩。营收和利润压力的双重夹击，Temu的横空出世让SHEIN的扩张之路再添变数，对于资本市场而言，SHEIN的估值自然要面临一个新的考量元素。Temu之外，SHEIN的增长乏力也是一个不可避免的困境。Temu的数据显示，2023年1月，其全球下载量接近2000万次，其中北美地区用户占比超90%。这个市场的增长自然挤压了SHEIN的空间，而欧美市场又是SHEIN早期拓展的重要市场，早已进入稳定期，想要破局增长难题，就要走出原有的舒适区，去新大陆建立新的可能。这也是SHEIN急于发力拉美市场，以及在欧洲收购品牌大肆“圈地”的重要原因。红海市场仍有撕开新机会的口子，SHEIN要从根源上迎战Temu的冲击，则是把押注选在了自己最擅长的供应链上。比如，拿下土耳其。土耳其横跨欧亚大陆，连接欧亚的地缘优势对于SHEIN来说是一个建立供应链基地的优质选择，SHEIN从2022年开始在土耳其寻找本土制造商，其最大供应商在伊斯坦布尔。SHEIN将中国的材料运到土耳其加工，生产出来的产品能够辐射亚洲欧洲中东乃至北非地区。从运输成本，制造成本而言，都是非常重要的供应链壁垒。而在产业上，土耳其具备服装制造和纺织业的历史积累，这和SHEIN的产业高度重合。把供应链优势发挥到海外，不仅是SHEIN对战Temu要解决的难题，也是SHEIN降低经营成本，实现稳定增速过程中要解决的重要课题。新市场土耳其之外，大本营北美依然是SHEIN的主阵地，2022年9月，SHEIN在美国新增两个分销中心，以提高物流履约能力。Temu的威胁，供应链建设的课题，增速的压力，这些现实问题摆在面前，SHEIN需要以更快的速度找到破解方法，以成为千亿估值最有底气的支撑。3结语SHEIN再次冲击IPO，千亿估值的目标并不算奢求，作为11年时间成长起来的超级独角兽，SHEIN的故事空间还很大。手握供应链建设的命脉，SHEIN也在全球扩张中寻找利益最大化的方法，以给资本更大的想象空间。而外界的变数往往是最能考验企业抗风险能力的因素，Temu的横空出世，疫情黑天鹅的冲击，不仅给了SHEIN当头一击，也让资本对全球消费市场的机会重新评估。在当前这样一个市场重新洗牌的大环境下，SHEIN的资本化国际化故事思路或许能找到一条新的破局之路。成为下一个亚马逊，仍有机会。
