SHEIN换“新加坡身份”赴美IPO，还受中国证监会监管吗？

2023-11-28 22:57:18

11月28日消息，在线快时尚公司希音（SHEIN）赴美IPO的消息频频传来。据华尔街日报最新消息，SHEIN已秘密申请在美国上市，这可能是多年来规模最大的首次公开募股（IPO）之一。

消息称，高盛、摩根大通和摩根士丹利将主导IPO承销，并且已有投资人被秘密邀请参加路演，SHEIN可能在2024年进行IPO。资料显示，SHEIN在5月份的G+轮融资中估值约为660亿美元，其可能在IPO中寻求高至900亿美元的估值。

这家孵化于南京、崛起于广州、摇身一变成为“新加坡”公司的跨境电商，受到关注和讨论的不仅仅是其高额的估值，还有其成迷的身份归属。SHEIN从国内起家，依托中国制造业与供应链红利取得迅速发展后，却用十五年的时间一步步改变股权架构，转换身份，如今成为一家外国法人独资公司，总部设立在新加坡。一方面，SHEIN赴美IPO的消息不断传来，另一方面，在中国证监会的官网却始终难见其境外发行上市的备案公示及其他审查信息痕迹。SHEIN十五年转换外国身份，是为了“绕开监管”另辟蹊径吗？SHEIN还是中国企业吗？其境外IPO还受中国证监会的监管吗？

十五年拿“新加坡身份”，发家路径难抹中国属性

SHEIN官网介绍，SHEIN是一家“总部位于新加坡，向全球主要运营中心的150多个国家/地区，包括美国、巴西、爱尔兰以及中国南方的客户提供服务的企业”。其在国内的核心公司广州希音国际进出口有限公司100%控股股东为ROADGET BUSINESS PTE.LTD，这是一家位于新加坡的公司，企业类型为外国法人独资。

股权架构上讲，SHEIN已经是一家“新加坡”公司了。但是SHEIN并非一开始便是家新加坡公司，而是在一步步的运作下将主体转移到了国外。梳理其发展历程，我们不难发现SHEIN这家公司成长中的“中国属性”。

2008年10月，SHEIN在南京创立，做跨境服装生意，当时公司主体为南京点唯信息技术有限公司，后变更为广州希音国际进出口有限公司。在跨境电商蓬勃发展的那些年，凭借着珠三角密集的服装供应链，以及快速的国际交通网络，SHEIN依靠“小单快返”的模式乘上了发展快车道，被称为是一家“镶嵌在广州服装产业链中的公司”。据广东省服装服饰行业协会统计，广州仅在番禺一地，从事服装相关行业的企业就超4万家，跟SHEIN有配合的供应商超2000家，专门供货的企业有500多家。SHEIN供应链企业大多集中在番禺南村镇和大石镇，甚至有的村镇被称为“希音村”。

前期依托中国制造业与供应链红利取得迅速发展后，SHEIN火速开始了其股权架构调整。2019年12月，SHEIN改为一家2015年在中国香港成立的卓天商务有限公司（ZOETOP BUSINESS CO.,LIMITED）控股。2021年底，SHEIN又发生了一次股权架构变化，控股股东由卓天商务有限公司变为一家新加坡公司（SHEIN App运营实体）。企业类型也由台港澳法人独资，变为外国法人独资。

此外值得注意的是，天眼查显示，2021年4月，南京领添信息技术有限公司申请注销，这家公司曾是SHEIN的运营实体，并完成了SHEIN的多轮融资。除此之外，SHEIN创始人许仰天曾在国内任职过的10家企业中有9家已经注销，仅存的一家企业中，许仰天也不再担任法人。

SHEIN赴美IPO还受中国证监会的监管吗？

根据2月17日中国证监会正式公布的《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》（下称《办法》），境内企业前往中国香港或美国等交易所上市，须向中国证监会备案。境外首次公开发行或者上市的，应当在境外提交发行上市申请文件后3个工作日内向中国证监会备案。备案材料完备、符合规定的，中国证监会自收到备案材料之日起20个工作日内办结备案，并通过网站公示备案信息。但在中国证监会的官网，暂未查到SHEIN境外发行上市的备案公示及其他审查信息。

根据《办法》，境内企业间接境外发行上市，是指主要经营活动在境内的企业，以在境外注册的企业的名义，基于境内企业的股权、资产、收益或其他类似权益境外发行上市。境内企业间接发行上市的认定包括两种，均应向中国证监会备案。一种是境内企业最近一个会计年度的营业收入、利润总额、总资产或者净资产，任一指标占发行人同期经审计合并财务报表相关数据的比例超过50%；第二种是经营活动的主要环节在境内开展或者主要场所位于境内，或者负责经营管理的高级管理人员多数为中国公民或者经常居住地位于境内。

巧合的是，SHEIN不仅将总部迁至新加坡，不久前发布的胡润百富榜的名单中，SHEIN创始人许仰天的居住地也已被标注为“新加坡”。根据新加坡政策，申请新加坡国籍的前提是成为永久居民两年后。如今，许仰天的国籍是否还留在中国尚无法知晓。

据沈阳晚报报道，有分析认为，SHEIN的一系列操作或是“去中国化”，绕开中国境外IPO的监管。

如今，SHEIN虽然已将自己定义为一家总部位于新加坡的全球企业，但其供应链仍与中国广州的服装贸易产业深深联结。一位业内投资人士向记者指出，一家企业上市，主要是架构与利益相关，如果上游产业链还在中国，那么从业务本身看并没有脱离中国。

香颂资本董事沈萌也表示，SHEIN公司主要面向国际电商市场，因此更好的政策与营商环境，更有利于企业长期发展。但是根据目前国内相关法律，即使迁址，只要业务涉及中国也会受监管。

新闻来源：央广网